机构：长江证券

议论员：王鹤涛/邬博华/许红远/司鸿历/袁澎

事件描写

公司发布2024 年三季度论说，前三季度公司竣事贸易收入13.88 亿元，同比增长6.54%，归母净利润2.63 亿元，同比增长10.33%，扣非净利润2.52 亿元，同比增长16.35%；单三季度，公司竣事贸易收入4.78 亿元，同比增长5.01%，归母净利润0.96 亿元，同比增长29.7%，扣非净利润0.95 亿元，同比增长38.85%。

事件议论

收入方面，公司非晶1.5 万吨新产能Q3 投产，展望对产量有所孝顺，沟通Q2 出货基数相对较高，展望Q3 非晶出货量相对踏实，而且展望非晶价钱相对自由，新增产能展望在Q4 可变成进一步孝顺。

毛利方面，公司前三季度毛利率达30.78%，同比提高0.84pct，单Q3 毛利率达31.8%，同比提高1.92pct，环比提高1.5pct，毛利率提高展望主要辱骂晶收入占比有提高，居品结构变化，以及原材料降价。

用度方面，公司前三季度本事用度率达10.97%，同比提高1.97pct，其中单三季度用度率达11.38%，同比提高1.72pct，各项用度率均有提高，主要系研发费率提高1.14pct，处罚费率提高0.41pct。

同期，24Q3 财富减值蚀本同比下落。最终Q3 利润增速向上收入增速。

现在，公司握续提高居品的踏实性和可靠性，纳米晶与软磁粉末竣事了销量增长，粉末和纳米晶居品在光储、新动力汽车等范围赢得客户招供，展望公司新品改日有望握续增长。

沟通变压器高效节能趋势下，非晶浸透率有望链接提高，公司手脚寰宇非晶龙头，新产能降不绝开释。展望24 年公司包摄净利3.7 亿元，对应PE 估值约27 倍。保管“买入”评级。

风险辅导

1、电网非晶变压器招标量不足预期；

2、公司纳米晶居品、磁材粉末居品阛阓设备不足预期。

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